化易天下 苯酚宽幅震荡走势；双酚A供需双增高价状态或延续

　　， 月内波动区间在9200-9600元/吨，多空消息交织，买卖盘心态博弈，涨跌空间均有限。

　　从上图能够准确的看出，中国苯酚市场在经过上半年的集中反弹后，下半年整体呈现高位震荡趋势，月均价环比幅度收窄。据卓创资讯数据统计，2021年11月份，以华东市场为例，截至11月29日，月均价在9354元/吨，环比跌4.33%，月内波动区间在9200-9600元/吨。

　　从上图能够准确的看出，近期苯酚与纯苯市场出现非常明显的分化趋势，两者价差逐步扩大，截至11月29日，华东苯酚市场收盘在9300-9350元/吨，华东纯苯市场收盘在6350-6430元/吨，价差达到2935元/吨，创今年历史数据最高点位。由于上游纯苯供需压力较大，价格持续性下挫探底，并且上周末国际油价下跌10%以上，成本面的节节败退，加重下游买盘的谨慎情绪，多持观望看跌态度，对原料苯酚当前价格接受度有限。

　　进入11月份，由于10月份的出口订单多延迟至本月执行，且船运补充有限（部分抵港为色度稍高国产货源），港口库存整体呈现震荡低走趋势，截至11月29日早间，华西港口库存18KT，恒阳港口库存12KT万吨，合计30KT。港口库存逐步回归至合理水平，但因恒阳库仍有部分色度稍高的国产货源，港口实际可提现货量有限，故在上游纯苯跌跌不休背景下，苯酚市场表现出比较强势的抗跌性。

　　从目前了解到的船期数据分析来看，后期进口货补充有限，且据悉，亚太地区部分酚酮装置集中于2022年一季度检修，进口量相较前期或保持一个下降趋势，故进口商对后市并未有较大的恐慌心理，但国内需求疲弱，特别是近期华北及华南供需压力增大，一方面，业者关注2022年冬奥会前后，下游整体开工变化，另一方面，部分贸易商考虑12月下旬，部分下游工厂存提前停车放假预期，多将销售节奏提前，当然也需考虑元旦及春节前期下游的备货需求。

　　综合来看，12月份苯酚市场多空交织，维持宽幅震荡走势，基于成本面的利空影响，月均价相较11月份将呈现窄幅低走趋势。但供需基本面的主导作用仍强，深跌概率不大。

　　国内双酚A产能相对集中，产业链一体化程度高。双酚A上游原料为苯酚、丙酮，苯酚与丙酮通过异苯丙法装置由纯苯与丙烯同时制得，下游多有PC或者环氧树脂配套，具有较高的产业链一体化程度。国内双酚A产能相对集中，目前国内双酚A生产企业共有10家，产能共计221.5万吨，CR5约70%，CR3约50%，其中科思创和长春化工产能最大，分别占到总产能的20%和18%。

　　供应端，预计双酚A产能2022年将开始迅速增加。2021年以中沙天津为代表的新装置陆续建成投产，各大企业持续加码，预计2021年中国双酚A产量有望达到170万吨左右，相比2020年增加15万吨，产量大幅度提高。预计2022年开始，随着在建双酚A装置的陆续投产，全年产量有望逐步提升。

　　需求端，PC、环氧树脂产能不断扩张将引领双酚A需求的增长。双酚A下游需求结构集中，主要用来做PC和环氧树脂，几乎各占一半比例。近年PC行业处于快速地发展时期，未来产能还将不断释放，预计到2023年将有近140万吨产能投放，中国PC总产能将接近360万吨。随着国内环氧树脂下游的全力发展，环氧树脂产能也将稳步提升，预计到2023年将有近150万吨产能投放，国内环氧树脂总产能接近380万吨。从长远来看，双酚A的市场需求将持续提升，行业前景良好。

　　供需都有较为明确的增加背景下，我们预计双酚A将延续紧平衡，高价状态或将延续。受下游环氧树脂和PC的需求推动，预计未来双酚A的价格和利润水准仍将保持高位。