能化 预计油价震荡偏弱以等待OPEC+四季度产量政策的指引

  隔夜油价收跌，巴以和谈取得实质性进展的预期继续升温，地缘支撑边际减弱。供需的边际利好亦较为缺乏，虽现实层面呈现预期内的需求旺季去库趋势，但预期层面终端油品需求乏力及四季度增产担忧下指向偏空，预计油价震荡偏弱以等待OPEC+四季度产量政策的指引。

  高硫外围市场基本面边际走弱，叠加内盘仓单增加，裂解价差有所承压。低硫燃料油方面，目前估值相对偏低，科威特及国产量8月保持高位，后期关注汽柴油裂解价差的提振以及第三批配额对供应预期的扰动。

  原油延续下行，BU合约均表现出较强抗跌性。沥青供需双弱格局延续，目前低产量对现货及近月合约价格尚有一定支撑，需求弱基调下淡季远月合约承压更甚，且远月合约表现出与原油联动性更强的特点，后续油价若延续弱势，则可关注BU月间正套机会。

  南亚采购稳健且美国产量下滑，国际市场卖方继续高位挺价。国内PDH开工率继续下滑，进口成本坚挺之下毛利承压，化工需求仍有走弱压力。国内外走势开始分化，但进口量月末回落，弱平衡下炼厂气价格下调有限，盘面弱势震荡为主，关注PDH按计划复产进度。

  尿素盘面持续走跌，现货价格下降为主。农业需求空档，工业复合肥开工受成品销售不好影响，开工回升速度缓慢，企业逢低采购为主，尿素生产企业大幅累库；周均日产持续下滑，某些特定的程度支撑尿素行情；港口库存窄幅波动，多以货源回流为主。尿素供需双弱，复合肥开工对需求方面的提振有限，供应端的恢复迟迟难以兑现，库存延续累库趋势，企业出货压力较大，行情延续震荡偏弱运行为主。

  甲醇沿海到港量小幅回升，港口累库；内地装置开工持续恢复，生产企业小幅累库；天津渤化MTO装置重启，甲醇制烯烃行业开工持续回升；传统下游除二甲醚外，装置产能利用率下滑，需求现实仍旧阶段性偏弱，预期偏强。短期甲醇内地装置恢复速度放缓，进口供应预期大幅回升，供应端整体持续偏强，下游需求恢复较慢，库存预计延续累库趋势，基本面偏弱运行为主，关注宏观方面的不确定性以及需求端的恢复速度。

  塑料主力合约下验8000整数关暂支撑。基本面上，受需求端拖累明显，季节性需求到来推迟，下游持续采购动力不足；而供应呈增加趋势，生产企业库存和社会样本仓库库存均积累，市场心态偏空；聚丙烯主力合约近期横盘整理。前期检修装置回归，供应端压力提升，需求端疲态应对下，市场整体交易氛围略显冷清，贸易商报盘维持下滑，供应恢复及需求淡季压力仍在，继续对价格形成压制。

  PVC上游检修仍处高位，短期开工率小幅提升。成本端电石价格持续走弱，支撑下滑。需求上，8月淡季影响仍在延续，高温天气对部分下游制品开工有一定影响，原料PVC粉价格陆续下跌。烧碱方面，不一样的区域供应变化不同，但总体供应充足。需求预期目前无明显波动，液氯市场预期低迷，氯碱企业盈利不佳，对液碱挺价心态较强，预计液碱价格大稳小动。

  夜盘PX，PTA价格止跌。PX相对原油及石脑油价差走低，估值持续回落。聚酯开工率维持在低位，但聚酯新产能继续投产，需求有向好预期。短期芳烃估值持续回落，谨慎乐观，关注油价回落及PX近月交割风险。短纤价格跟随上游原料企稳，装置减产支撑加工差，关注终端订单季节性回升表现。

  乙二醇负荷继续提升，聚酯负荷依旧偏低，海内外装置因故停车，短期影响有限。中期有需求旺季支撑，乙二醇区间底部或有阶段性反弹，风险在外围市场，谨慎乐观。

  夜盘震荡偏强运行。昨日现货普跌为主，市场成交平淡。行业继续累库，产销不足，预计本周再度累库，行业仓库存储上的压力较大，部分地区试涨，但市场接受程度一般，下游补库意愿不佳。天然气产线全线亏损，煤炭盈亏均衡附近，石油焦小幅盈利，进入8月冷修线增加，产量小幅下降，但仍处于历史高位水平，随着亏损时间拉长，产能将进一步压缩。下游订单改善不佳，同比下滑明显，观望情绪浓，采购原片意愿低，刚需和投机需求均弱。产能收缩无法承接需求下滑驱动，驱动弱，另外成本端也在下移，下方考验煤炭成本支撑。

  国际原油期货价格持续下跌，泰国原料市场行情报价涨多跌少。目前全球天然橡胶供应由增产期逐渐进入高产期，新胶产量逐渐增加，泰国原料市场行情报价张跌互现；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，独山子石化、烟台浩普等检修装置陆续重启，茂名石化临时检修，浙江石化9月计划检修。上周国内全钢胎大幅回升，半钢胎开工率微幅回落，轮胎终端市场出货一般，产成品库存有所增加。上周青岛地区天然橡胶总库存重新回落，中国顺丁橡胶社会库存回落，上游丁二烯港口库存明显回升。综合看来，天然橡胶供应续增，合成橡胶供应预增，下游需求表现一般，现货市场仓库存储下降，策略上RU、NR观望BR偏多。

  夜盘震荡为主。现货进一步下跌。上周检修和减产，周产下降至68.04万吨，本周复产与检修并存，预计产量或小幅上行。周一厂家继续累库，厂家和社会仓库存储上的压力均大，成交氛围不佳。光伏冷修放缓，但有厂家堵窑口减少供应压力，重碱刚需减少，目前玻璃行业继续累库，后续仍存冷修预期，成为纯碱利空点，下游消耗原料库存为主，原料库存进一步下降。进入8月检修量相对7月增加，供给环比出现一定缓解但不明显，同比增加明显，下游刚需和投机需求较弱，驱动仍显不足，期价考验氨碱成本支撑。谨防碱厂突发检修带来的阶段性反弹风险。