化工原料细致划分领域走势呈现分化 行业龙头夯实成本护城河 估值偏低核心竞争力显著

　　12月22日，化工原料板块异动上涨，其中兴化股份002109）、柳化股份600423）、金牛化工600722）强势涨停，氯碱化工600618）、雪天盐业600929）、华谊集团600623）等纷纷跟涨。

　　近日，国家发展改革委、工业与信息化部会同有关方面联合出台了《关于振作工业经济运行推动工业高水平发展的实施方案》，出台16条举措振作工业经济运行，推动工业高水平质量的发展。《方案》从多方面落实对国内化工行业经济运行的振作措施。化工行业再迎政策利好，但目前化工原料各细致划分领域情况并不尽相同。

　　聚氨酯：新增产能有限，MDI供需有望维持紧平衡。根据百川及隆众资讯，供给方面，当前巴斯夫美国(40万吨)、匈牙利BC(35万吨)等装置仍处于不可抗力。此外，上海科思创装置11月15日停车检修，预计为期28天左右，万华化学600309）宁波装置(40万吨，11月27日停车检修45天；二期80万吨预计12月11日起检修45天)。展望后续，当前除万华化学之外几乎无新产能规划，且由于新产能大多分布在在万华手中，行业较好的竞争格局有望保持稳定。需求方面，当前MDI下游维持平稳，中长期看MDI下游需求保持稳定增速。综合看来，MDI供需格局将维持紧平衡，而供需趋紧下价格有望维持高位。

　　煤化工：从最新产品-原料价差来看，煤化工部分产品下游供需仍较紧张，产品价差位于较高位置，如DMF、醋酸、煤制乙二醇联产DMC、尿素等产品与原材料(烟煤)价差处91.5%、60.5%、62.5%和82.6%的历史分位，盈利处于较高水平。

　　农药/化肥：农药、化肥等农资需求仍好，供给端受能耗双控的政策影响较大，10月以来农药市场持续上涨。随着限电限产有所缓解，农药价格指数从高位小幅下跌。截至12月12日，中农立华603970）原药价格指数为207.19，周环比小幅下跌0.59%，月环比下跌1.04%。

　　化纤：以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分别处19.8%和17.1%的历史分位，未来虽疫情缓解，化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。

　　德邦证券指出，化工行业有突出贡献的公司历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议着重关注：万华化学、华鲁恒升600426）、扬农化工600486）、华峰化学002064）。

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